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    「万隆证券网」耶鲁、哈佛、哥伦比亚捐赠基金收益率集团腰斩!

    2019-10-09 23:56 基金

    (原标题:耶鲁、哈佛、哥伦比亚捐赠基金收益率集团腰斩!常青藤名校基金为啥投资失利?)

    常青藤名校(简称“藤校”)捐赠基金是资管机构竞相争取的“金主”,耶鲁捐赠基金被专业投资者更是被称为恒久投资的乐陋习范,其奠定人大卫·史蒂文森被称为机构投资教父。

    但2019财年,藤校捐赠基金们的表示恐怕要让人失望了——

    停止10月9日,已发布的七家学校捐赠基金2019财年(2018年6月30日至2019年6月30日)的收益率同比都呈现下滑,跌幅最小的布朗大学收益率也下滑近1个百分点,耶鲁、康奈尔、哥伦比亚等学校的收益率同比都已腰斩。

    阐发人士指出,高配美国之外的股票市场、低配美股市场大概是藤校基金收益率大幅下滑背后的主要原因。但恒久来看,以耶鲁为代表的藤校捐赠基金,其业绩依然很是亮眼。

    不外,耶鲁捐赠基金则阻挡将耶鲁模式教条化,同时认为不行盲目迷信耶鲁模式。在2019年8月耶鲁的暑期学校上,耶鲁投资办公室的现任首席投资官Charles Ellis申饬中国粹员:“不要学我们。”

    收益率大幅下滑

    停止10月9日,八所常青藤名校捐赠基金中的七家已发布2019财年的收益环境。中国证券报记者按照果真数据统计发明,相较于上一财年,七家藤校捐赠基金收益率均呈现下滑。

    耶鲁、哈佛、哥伦比亚捐赠基金收益率集团腰斩!


    耶鲁大学2019年财年收益率从上一财年的12.30%下滑至5.70%,在已经披露业绩的7所藤校中仅优于康奈尔和哥伦比亚大学。哈佛大学捐赠基金2019年的收益率仅有6.50%,而其2018财年收益率为10%。

    今朝哈佛大学捐赠基金是藤校中局限最大的——停止2019年6月30日,打点局限高出400亿美元,耶鲁捐赠基金局限高出300亿美元排名第二。

    收益下滑的不只仅是前两大藤校捐赠基金。

    康奈尔大学捐赠基金2019财年的收益仅有5.30%,对比前一年的10.60%也已腰斩。「机构投资者」杂志暗示,已往十年,康奈尔大学捐赠基金年化回报仅4.8%,美国高校捐赠基金中局限10亿美元以上的捐赠基金已往十年平均年化回报6%。

    哥伦比亚大学捐赠基金2018财年收益率为9.00%,2019财年低落到了3.8%,今朝排名垫底。哥伦比亚大学校长直言,其对2019财年的业绩感想失望。该校捐赠基金首席投资官方才上任两年,想必其任期也将布满挑战。

    低配美国市场或是主因

    为何2019财年藤校捐赠基金收益率普降?

    阐发人士暗示,一部门原因是期间新兴市场、非美发家国度市场表示都乏善可陈,而捐赠基金基于分手投资的思量,常将相当一部门资产投资在美国之外,这大概影响了它们的收益。另外,个体捐赠基金比方康奈尔大学捐赠基金近些年首席投资官频繁变革,打点层的变革大概对其投资业绩也有影响。

    彭博阐发指出,耶鲁2018年6月30日至2019年6月30日,美股投资比例过低,仅占3.5%,美国之外股市投资占15.3%。在此期间,外洋股市走势不敌美国股市,这大概影响了耶鲁捐赠基金的收益。

    在已往三十年间,耶鲁大学捐赠基金不绝削减对美国海内证券的投资。1988年,耶鲁大学捐赠基金把65%的资金投向了美国海内的股票或债券,如今投向美国海内股票或债券的资金则不到5%。

    研究机构“马可夫进程”(Markov Process)的数据显示,2018年7月至2019年6月期间,美国之外发家市场股票平均收益为1.1%,新兴市场股票收益为1.2%,而同期美股平均收益为10.4%。

    耶鲁大学投资办公室认为,股票和债券由于有一个成熟、透明的生意业务市场,价值发明已经很是充实。而私募市场不透明、价值形成机制不完善,可以留给主动投资者更辽阔的空间,去寻找超额收益的时机。

    耶鲁捐赠基金也开创了大学捐赠基金高配私募股权基金的先河。今朝耶鲁捐赠基金通过私募股权基金投资的公司包罗脸书、领英、推特等。

    值得一提的是,海内高瓴成本的首创人张磊,其结业之后的第一份事情就是在耶鲁捐赠基金,这段经验为张磊后续投资生涯奠基了基本。当年高瓴成本投资京东,清除京东扩张的燃眉之急,高瓴成本最重要的LP(有限合资人)正是耶鲁大学捐赠基金。

    勿盲目迷信耶鲁模式

    尽量2019年收益不佳,可是恒久来看耶鲁捐赠基金的表示十分亮眼。

    停止2019年6月30日,以近10年来看,耶鲁捐赠基金的年化收益为11.1%,同期美国大学捐赠基金年化收益仅为3.9%;以近20年来看,耶鲁捐赠基金的年化收益为11.4%,同期美国海内股市平均年化收益仅为6.5%。

    收益可观,基金局限也大幅增加——已往20年,耶鲁捐赠基金局限从72亿增加至303亿美元,增长了3倍多。

    Tags: 基金 耶鲁 康奈尔 哥伦比亚大学 常青藤

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